在乳制品產(chǎn)業(yè)鏈當中，上游的原奶是乳制品企業(yè)的主要原材料。數(shù)據(jù)顯示，主產(chǎn)區(qū)的生鮮乳收購均價從2009年5月的2.3元/公斤一直上漲至目前的3.2元/公斤左右，上漲幅度近39%。在今年1-9 月份，主產(chǎn)區(qū)原奶收購均價走勢平穩(wěn)，在3.2元/公斤的價格區(qū)間微弱波動，同比增長約13%。

    另外，原奶的上游原材料成本就是奶牛的飼料了，而飼料的主要成份是玉米和豆粕。數(shù)據(jù)顯示，玉米價格從2007年的1400元/噸以來一直呈現(xiàn)大牛市走勢，上漲至9月最高位2400元/噸左右，此后，9月至今玉米價格逐漸回落15%至2100元/噸左右。豆粕價格則變動不大，一直橫盤。玉米的價格一路上漲，也正是推高原奶價格的重要因素。

    由于受到原奶的收購均價上漲影響，伊利股份的毛利率從2009年的34.69%一直下滑至今年三季報的29.76%。一方面是預期玉米價格的回落將傳導原奶價格的回落，另一方面此前乳制品企業(yè)的產(chǎn)品提價預料不會下降。因此，市場認為乳制品企業(yè)的利潤空間在未來將有一定程度的擴大，是股價近期走高的主要原因。

    伊利募投進行戰(zhàn)略布局

    公司前三季度實現(xiàn)銷售收入292 億元，凈利潤14.2 億元，分別同比增長24.1%和157.5%；其中第三季度收入102.5 億元，凈利潤6.02 億元，同比分別增長16.9%和192.3%。增長原因為銷量增長，但毛利率由于原材料價格上升的影響較上半年下滑4%。

    值得關注的公司動態(tài)是，公司于11月16日發(fā)布非公開增發(fā)的預案，并擬于12月21日召開股東大會審議相關議案。本次發(fā)行擬募集資金凈額不超過50億元，發(fā)行不超過3.1億股，發(fā)行價格不低于16.34元/股。用于公司產(chǎn)品線全國布局的產(chǎn)業(yè)鏈擴充和區(qū)域布局項目。本次募資金額中，液態(tài)奶、奶粉、冷飲、酸奶、奶源項目分別投入15.31、5.50、5.77、4.64、11.17億元。本次液態(tài)奶投資占比最大，分布東北華北西北及華南；奶粉項目位于黑龍江杜爾伯特縣，冷飲項目位于浙江省金華市，酸奶項目位于蘇州和廣東惠州。

    公司方面表示，近年來業(yè)績持續(xù)增長，需要進行以上的產(chǎn)能擴建、產(chǎn)業(yè)鏈全面建設來滿足發(fā)展需求。但是公司目前的資產(chǎn)負債率水平已經(jīng)較高，因此只能通過股權(quán)融資來滿足資金需要。

    有機構(gòu)研究員認為，伊利蒙牛此類行業(yè)龍頭為乳制品行業(yè)整頓的最大受益者�，F(xiàn)階段進行融資和進行全國產(chǎn)品線布局將使未來的乳制品行業(yè)集中度進一步提高，強者恒強。

    社保基金重倉貝因美

    貝因美2011年10月27日發(fā)布2011年三季度報告，公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.99億元，同比增長22%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.7億元，同比增長2.96%。其中三季度單季銷售收入10.16億元，同比增長34.52%，實現(xiàn)凈利潤7524萬元，同比上升6.97%。

    從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，主要收入來源是占90%左右的奶粉業(yè)務。從三季報中看到，公司的平均毛利率從一季度的57%上升至三季度的62.72%。毛利的回升主要是由于產(chǎn)品提價、原奶價格漲幅放緩以及主要進口原料全脂粉、乳清類等價格下降。近兩個月進口大包奶粉價格跳水，令公司的產(chǎn)品成本下降。

    當中最值得關注的是，社保一零八組合成為貝因美的最大流通股東，持股780萬股，占流通股本18%。

    三聚氰胺影響逐漸消退

    近期對于乳制品行業(yè)值得關注的事件是在9月份，中國乳制品工業(yè)協(xié)會委托第三方檢驗機構(gòu)對北京、西安、哈爾濱、太原、石家莊、上海等城市的超市、商場和專賣店銷售的嬰幼兒配方乳粉隨機進行產(chǎn)品質(zhì)量抽檢。抽取的17個主流品牌經(jīng)檢驗全部合格，均符合強制性國家標準的要求。

    由于國內(nèi)市場對于國產(chǎn)乳制品質(zhì)量的擔憂開始逐漸減退，隨著三聚氰胺事件的陰霾逐漸散去以及國內(nèi)乳品行業(yè)的不斷整頓，消費者對于國內(nèi)乳品的信心正在呈現(xiàn)慢慢的恢復。另外，雖然進口奶粉目前的市場占比較高，但由于費用較貴，只適合有一定經(jīng)濟實力的白領以上階層選擇，中低收入消費群選擇國產(chǎn)奶粉將是大勢所趨，因此機構(gòu)預期國產(chǎn)奶粉未來仍有不錯的增長空間。